【24直播】📺AD推荐赛事📺️赛点直播网是一个专为球迷免费无插件直播勇士VS灰熊的体育直播导航平台,24小时不间断提供NBA直播、篮球直播、足球直播包括中超直播、五大联赛(英超直播、西甲直播、德甲直播、法甲直播、意甲直播),欧冠直播在线观看。
📋 赛事摘要
勇士VS灰熊直播-赛点直播网【全网独播】为广大球迷提供稳定的勇士VS灰熊直播,勇士VS灰熊直播在线观看,勇士VS灰熊直播在线观看无插件!赛点直播网，专注NBA直播、足球直播、CBA等免费高清服务。平台24小时不间断在线，全场直播赛程承诺零收费。采用先进信号源技术，保障英超、世界杯、NBA等赛事流畅播放。为球迷搭建便捷观赛桥梁，让您零成本享受顶级体育盛宴。上赛点直播网，轻松观看每一场精彩对决，从开球到终场，从跳球到绝杀，全程高清陪伴。
【比赛分析】
何炬贤（何局），中国大陆连续登上IFBB奥林匹亚先生大赛（Mr. Olympia）健体(Men's Physique)组别的运动员。2024年首战奥赛获第11名，2025年再度出征斩获第6名，持续刷新中国选手在该项目的海外参赛记录。2026年，他再次站上奥赛舞台，这一次的结果未能如愿，也留下了遗憾。自2021年起，何炬贤与ON奥普帝蒙(Optimum Nutrition)开启长达5年的深度同行，以科学营养，支撑每一届高强度备赛征程。
训练：分部位周期化训练，控制容量与强度，持续打磨肌肉形态
正是这段经历，让他格外懂得普通健身者的困惑：渴望变强，却不知道怎么搭建完整训练体系，分不清训练、饮食、恢复之间的关系。也是在这个阶段，他接触到ON奥普帝蒙，科学运动营养开始融入他的训练周期，成为突破瓶颈的重要助力。
补剂：视作整体营养补充，而非“神话工具”，长期使用ON金标乳清蛋白、ON肌酸等产品，匹配自身的训练需求
营养：根据增肌、减脂不同阶段，动态调整蛋白质、碳水、脂肪摄入
周期管理：区分增肌、备赛、赛后休整，给身体留出修复窗口
康复：重视关节肌肉放松，降低高强度训练受伤风险
何炬贤的起点：和每个普通人一样
“大众健身和职业健体强度不一样，但底层逻辑相通。不要只盯着撸铁，营养、睡眠、恢复做不好，训练效果会大打折扣。”何局也公开了自己的备赛重点和细节：
很多普通爱好者觉得职业健体遥不可及，认为“那是天赋选手的游戏”。但何炬贤看来，职业选手和普通健身人目标强度不同，内核完全相通：都是从自己的Day1出发，追求比昨天更好的自己。
成绩背后，是长达全年的周期化备赛：严苛训练、精细到克数的饮食管控、科学补剂搭配与充足恢复。五年同行，ON奥普帝蒙陪伴他走过增肌期、减脂备赛期、赛后恢复的完整周期。
心理调节：接纳状态起伏，保持长期稳定心态
从职业卡到奥赛舞台：五年系统备战
何局在采访中表示：“很多人觉得职业运动员生来就强，但我的起点和每一个走进健身房的普通人没有两样。强大从来不是与生俱来，是一次又一次不放弃的坚持。”
这套系统既服务于职业竞技，也能给普通健身者参考：不必复刻职业标准，但可以借鉴闭环思维，兼顾吃、睡、恢复，获得长期可持续的进步。
睡眠：保证高质量睡眠，把夜间修复当作肌肉生长最重要的一环
何炬贤的备赛系统：七大模块构筑成长底盘
何炬贤认为，职业备赛是一套完整闭环系统，单一维度的努力无法支撑高水平竞技。他把自己的备赛体系拆解为七大模块：训练、营养、睡眠、补剂、康复、周期管理、心理调节，每一环缺一不可。
何局在采访中表示：“不是每个人都要站上奥赛舞台，但每个人都可以拥有属于自己的健身目标。健身的价值不在于拿多高名次，而在于突破过去的自己。”
何局在采访中表示：“站上奥赛不是终点。名次会有起伏，但训练不会骗人。每一次登上国际舞台，我都希望让世界看见中国健体选手的实力，也希望给国内所有健身的人带去一点信心。”
职业选手与普通健身者：健身梦想没有门槛
2019年，何炬贤拿下IFBB PRO职业卡，正式叩开职业健体大门。此后数年，他征战海内外职业赛场，直至拿到Mr.Olympia入场券。2024年，他站上奥林匹亚大赛健体组别赛场，取得第11名；2025年再赴拉斯维加斯，将成绩刷新至第6名。2026年，他第三次踏上奥赛舞台。结果并非每一次都如预期，但每一次备赛与登台，都是职业竞技的一部分。
何炬贤早年只是一名普通健身教练，没有“站上奥赛”的宏大目标，只是抱着对运动的热爱踏入健身房。他踩过训练误区，缺乏科学饮食规划，也经历过付出汗水却看不到进步的迷茫期。
陪伴何炬贤走过五年职业之路，ON奥普帝蒙同样关注千千万万普通健身人的Day1。竞技场上追求突破，健身房里追求自我改变，运动营养不止服务于顶尖赛场，同样可以陪伴每一个普通人开启属于自己的健身旅程。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧洲四大足球联赛英超、德甲、西甲和意甲联赛25日发表联合
四大联赛表示，需要建立更加“透明、客观、均衡和包容”的治理架构。此前，国际足联推动设立“国际足联前进公司”的计划因引发广泛争议而被放弃。该计划涉及引入私人投资者参与国际足联商业权益。四大联赛称，足球界利益相关方最终促使该计划撤回，但“导致其出现的条件依然存在”，并将相关事件称为“国际足联历史上最大的权力滥用事件之一”。
【球员介绍】
北京时间12月5日凌晨，2024-2025赛季意甲女排联赛第11轮较量全部结束。朱婷加盟的科内利亚诺客场3-0横扫库内奥，豪取12连胜后继续领跑，三局比分为25-20、25-17和25-18。此役朱婷首发出战拿下全场最高的18分。她的队友、斩获3分的二传关菜菜巳荣膺单场MVP。
首发主打的朱婷16扣2拦独揽18分，其中进攻30扣16中没有失误和被拦、双效均为53%。此外，她接了全队最多的17个一传失误1次，一传到位率和完美到位率分别为35%和17%。
本场较量科内利亚诺女排雪藏了部分主力，首发派出主攻朱婷（中国）、卢卡西克（波兰），副攻法尔、艾科尔，接应哈克（瑞典），二传关菜菜巳（日本）和自由人德吉纳罗。实力明显占优的科内利亚诺未遇强挑战，3-0轻松拿下延续连胜之势。
此役科内利亚诺的主攻朱婷斩获18分荣膺得分王，接应哈克和主攻卢卡西克分获12分和11分，两副攻法尔和艾科尔分别进账7分和5分。库内奥的接应比耶里卡（塞尔维亚）夺下本方最高的11分。 （高加索）
【比赛分析】
何炬贤（何局），中国大陆连续登上IFBB奥林匹亚先生大赛（Mr. Olympia）健体(Men's Physique)组别的运动员。2024年首战奥赛获第11名，2025年再度出征斩获第6名，持续刷新中国选手在该项目的海外参赛记录。2026年，他再次站上奥赛舞台，这一次的结果未能如愿，也留下了遗憾。自2021年起，何炬贤与ON奥普帝蒙(Optimum Nutrition)开启长达5年的深度同行，以科学营养，支撑每一届高强度备赛征程。
训练：分部位周期化训练，控制容量与强度，持续打磨肌肉形态
正是这段经历，让他格外懂得普通健身者的困惑：渴望变强，却不知道怎么搭建完整训练体系，分不清训练、饮食、恢复之间的关系。也是在这个阶段，他接触到ON奥普帝蒙，科学运动营养开始融入他的训练周期，成为突破瓶颈的重要助力。
补剂：视作整体营养补充，而非“神话工具”，长期使用ON金标乳清蛋白、ON肌酸等产品，匹配自身的训练需求
营养：根据增肌、减脂不同阶段，动态调整蛋白质、碳水、脂肪摄入
周期管理：区分增肌、备赛、赛后休整，给身体留出修复窗口
康复：重视关节肌肉放松，降低高强度训练受伤风险
何炬贤的起点：和每个普通人一样
“大众健身和职业健体强度不一样，但底层逻辑相通。不要只盯着撸铁，营养、睡眠、恢复做不好，训练效果会大打折扣。”何局也公开了自己的备赛重点和细节：
很多普通爱好者觉得职业健体遥不可及，认为“那是天赋选手的游戏”。但何炬贤看来，职业选手和普通健身人目标强度不同，内核完全相通：都是从自己的Day1出发，追求比昨天更好的自己。
成绩背后，是长达全年的周期化备赛：严苛训练、精细到克数的饮食管控、科学补剂搭配与充足恢复。五年同行，ON奥普帝蒙陪伴他走过增肌期、减脂备赛期、赛后恢复的完整周期。
心理调节：接纳状态起伏，保持长期稳定心态
从职业卡到奥赛舞台：五年系统备战
何局在采访中表示：“很多人觉得职业运动员生来就强，但我的起点和每一个走进健身房的普通人没有两样。强大从来不是与生俱来，是一次又一次不放弃的坚持。”
这套系统既服务于职业竞技，也能给普通健身者参考：不必复刻职业标准，但可以借鉴闭环思维，兼顾吃、睡、恢复，获得长期可持续的进步。
睡眠：保证高质量睡眠，把夜间修复当作肌肉生长最重要的一环
何炬贤的备赛系统：七大模块构筑成长底盘
何炬贤认为，职业备赛是一套完整闭环系统，单一维度的努力无法支撑高水平竞技。他把自己的备赛体系拆解为七大模块：训练、营养、睡眠、补剂、康复、周期管理、心理调节，每一环缺一不可。
何局在采访中表示：“不是每个人都要站上奥赛舞台，但每个人都可以拥有属于自己的健身目标。健身的价值不在于拿多高名次，而在于突破过去的自己。”
何局在采访中表示：“站上奥赛不是终点。名次会有起伏，但训练不会骗人。每一次登上国际舞台，我都希望让世界看见中国健体选手的实力，也希望给国内所有健身的人带去一点信心。”
职业选手与普通健身者：健身梦想没有门槛
2019年，何炬贤拿下IFBB PRO职业卡，正式叩开职业健体大门。此后数年，他征战海内外职业赛场，直至拿到Mr.Olympia入场券。2024年，他站上奥林匹亚大赛健体组别赛场，取得第11名；2025年再赴拉斯维加斯，将成绩刷新至第6名。2026年，他第三次踏上奥赛舞台。结果并非每一次都如预期，但每一次备赛与登台，都是职业竞技的一部分。
何炬贤早年只是一名普通健身教练，没有“站上奥赛”的宏大目标，只是抱着对运动的热爱踏入健身房。他踩过训练误区，缺乏科学饮食规划，也经历过付出汗水却看不到进步的迷茫期。
陪伴何炬贤走过五年职业之路，ON奥普帝蒙同样关注千千万万普通健身人的Day1。竞技场上追求突破，健身房里追求自我改变，运动营养不止服务于顶尖赛场，同样可以陪伴每一个普通人开启属于自己的健身旅程。
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧洲四大足球联赛英超、德甲、西甲和意甲联赛25日发表联合
四大联赛表示，需要建立更加“透明、客观、均衡和包容”的治理架构。此前，国际足联推动设立“国际足联前进公司”的计划因引发广泛争议而被放弃。该计划涉及引入私人投资者参与国际足联商业权益。四大联赛称，足球界利益相关方最终促使该计划撤回，但“导致其出现的条件依然存在”，并将相关事件称为“国际足联历史上最大的权力滥用事件之一”。
【球员介绍】
北京时间12月5日凌晨，2024-2025赛季意甲女排联赛第11轮较量全部结束。朱婷加盟的科内利亚诺客场3-0横扫库内奥，豪取12连胜后继续领跑，三局比分为25-20、25-17和25-18。此役朱婷首发出战拿下全场最高的18分。她的队友、斩获3分的二传关菜菜巳荣膺单场MVP。
首发主打的朱婷16扣2拦独揽18分，其中进攻30扣16中没有失误和被拦、双效均为53%。此外，她接了全队最多的17个一传失误1次，一传到位率和完美到位率分别为35%和17%。
本场较量科内利亚诺女排雪藏了部分主力，首发派出主攻朱婷（中国）、卢卡西克（波兰），副攻法尔、艾科尔，接应哈克（瑞典），二传关菜菜巳（日本）和自由人德吉纳罗。实力明显占优的科内利亚诺未遇强挑战，3-0轻松拿下延续连胜之势。
此役科内利亚诺的主攻朱婷斩获18分荣膺得分王，接应哈克和主攻卢卡西克分获12分和11分，两副攻法尔和艾科尔分别进账7分和5分。库内奥的接应比耶里卡（塞尔维亚）夺下本方最高的11分。 （高加索）
📷 勇士VS灰熊精彩图集
